📅 발행: 2026-07-01 | 🔄 최종 업데이트: 2026-07-02
글로벌 무선접속망(RAN) 시장은 2022~2024년 3년간 약 20% 역성장 후 2025년 안정화 전환에 성공했다(Dell'Oro Group 2026-02). 시장 규모 약 350억 달러(2025년 기준), 2025~2030 CAGR +1%다. 같은 기간 미국 FCC AWS-3 주파수 경매가 35억 7,289만 달러에 마감됐고(SatNews 2026-06-24), SKT는 2029년 5GW·2035년 15GW 규모 AI 데이터센터(AIDC) 구축 계획을 공식 발표했다(유안타증권 2026-07-01, SKT 국민보고회). Open RAN 침투율은 2025년 5%에서 2029년 28% 전망이다(Grand View Research). 구조 전환의 방향성은 확인됐으나 실제 발주·수주 타임라인이 수치화되지 않은 균형 구간에 위치한다. 분석 기준일 2026-07-01.
📊 QUICK NAVIGATION (목차)
1. 분석 배경 및 투자 아이디어
국내 통신장비주는 2026년 6월 기준 고점 대비 30~50% 하락했다. 같은 기간 글로벌 피어인 미국 루멘텀·코히런트는 10~20%, 유럽 에릭슨·노키아도 10~20% 수준의 하락에 그쳤다(하나증권 2026-06-19). 글로벌 통신 섹터 ETF인 IYZ는 연초 대비 +22.67%(2026-06-29 기준, BlackRock)로 상승했다. 국내 부품사와 글로벌 피어 간 2~5배 낙폭 괴리가 이 분석의 출발점이다.
이 괴리를 만든 구조는 두 개다. 첫째, 2022~2024년 5G 1차 배포 후 글로벌 통신사 Capex가 구조적으로 축소됐다 — 무선 자본 강도가 5G 피크 18%에서 2026~2029년 11%로 하락 전망이다(Dell'Oro Group 2026). 둘째, 국내 5G SA(단독 구성)·3.7GHz 신규 주파수 로드맵이 "2026년 여름 발표" 약속에도 불구하고 분석 기준일 현재 미발표 상태다(하나증권 2026-06-19).
반대로, 구조 전환의 방향성을 지지하는 세 가지 변수가 동시에 현실화됐다. AWS-3 경매 35.7억 달러 마감, SKT AIDC 15GW 구축 계획 공식 발표, 화웨이 서방 퇴출 실행(독일 2026년말·영국 2027년말)이다. 방향성은 확인됐으나 수주 규모 수치화가 선행되지 않은 구간이다.
분석 범위: 글로벌 RAN OEM 벤더(에릭슨·노키아·삼성전자·화웨이), 국내 부품사(RFHIC·케이엠더블유·HFR), 국내 통신 서비스사(SKT·KT·LGU+). 분석 기준일 2026-07-01.
2. 글로벌 매크로 컨텍스트
2026-07-01 기준 거시 환경은 위험선호(RISK_ON) 국면이나, 통신장비 섹터에 대한 자금 상대 강도는 열위 구간이다.
| 지표 | 현재값 | 방향 | 통신장비 섹터 직접 영향 |
|---|---|---|---|
| 매크로 체제 | RISK_ON | 위험선호 | 성장주 전반 우호. 통신장비는 반도체·바이오 대비 상대 자금 유입 열위 |
| USD/KRW | 1,555원 | +0.54% | 원화 약세 — 미국 수주 원화 환산 이익 우호. 단, 달러 강세 시 글로벌 통신사 장비 예산 제한 가능 |
| IYZ ETF(미국 통신) | YTD +22.67% | 연초 대비 상승 | 최근 1개월 -1억 1,644만 달러 순유출 전환 — 글로벌 기관 단기 차익실현 구간 |
| 국내 통신업종 | 주간 -9.8% | KOSPI -6.0% 대비 열위 | 시장 수익률 하회. 상대 강도 회복이 관찰 조건 중 하나 |
| 글로벌 통신 Capex (2026) | 전년비 -2% | 역성장 | 전통 통신사 Capex 축소 압력 지속. Open RAN·AI 하이퍼스케일러 수요가 보완 |
(출처: Dell'Oro Group 2026-02; BlackRock 2026-06-29; 유안타증권 2026-06-24; CNBC Markets 2026-07-01)
매크로 체제 분류: RISK_ON, 섹터 체제: MIXED — 위험선호 국면이나 통신장비에 대한 자금 유입 강도는 반도체(강력 선호)·바이오(강력 선호)에 비해 뚜렷이 열위다. 종합 신호 +18pt로 순풍 임계값 +20pt에 2pt 미달인 균형 구간이 판단된다.
3. 산업 구조 및 밸류체인 분석
통신장비 산업은 이동통신 네트워크 인프라(기지국·RAN 장비·프론트홀·필터·안테나·전력증폭기)와 소프트웨어 정의 RAN(vRAN·Open RAN) 솔루션을 공급한다. 글로벌 RAN 시장 규모 약 350억 달러(2025년, Omdia·Dell'Oro), 상위 5사(에릭슨·화웨이·노키아·삼성·ZTE)가 96%를 차지하는 극도의 과점 구조다(Dell'Oro 3Q25).
국내 기업은 이 과점 구조의 최하단 부품 레이어에 위치한다. RFHIC(전력증폭기)·케이엠더블유(필터·안테나)·HFR(프론트홀)이 에릭슨·노키아·삼성전자 하위 공급망에 포지셔닝한다.
| 밸류체인 단계 | 주요 플레이어 | 국내 기업 포지션 | 경쟁 강도 |
|---|---|---|---|
| 표준화 기구 | 3GPP / ITU-R / O-RAN Alliance | 참여 제한적 | — |
| 반도체·소자 | 인텔 / NVIDIA / 퀄컴 | 해당 없음 | 과점 |
| RF부품·필터·안테나 | RFHIC / 케이엠더블유 / HFR | 국내 중소업체 — Open RAN 분해 시 별도 조달 대상 노출 | 중간 |
| RAN OEM 벤더 | 에릭슨(2위) / 노키아(3위) / 삼성전자(5위) / 화웨이(1위, 서방 제한) | 삼성전자 — Verizon 66억달러 계약 보유. 국내 부품사 직접 연결고리 | 96% 과점 |
| 소프트웨어·클라우드 | AWS / Azure / IBM | 해당 없음 | 과점 |
| 통신 서비스사(MNO) | SKT / KT / LGU+ / AT&T / Verizon / Vodafone | 국내 3사 — Capex 발주처. 5G SA·주파수 발표 대기 중 | 과점(3사) |
(출처: Dell'Oro Group 3Q25; 하나증권 2026-06-19; Broadband Breakfast 2026)
핵심 구조 변수 — 분해(Disaggregation)의 양면성
Open RAN이 통합 장비를 구성 요소별로 분리하면, 과거 벤더 내부에서 조달되던 RF 전력증폭기·필터·프론트홀이 외부 발주 대상으로 노출된다. 이것이 국내 부품사의 논리다. 그러나 에릭슨은 AI 스케줄러를 전용 실리콘에 내재화했고, 노키아는 NVIDIA·인텔·IBM과 협력해 vRAN 빌딩블록을 직접 흡수하고 있다(Ericsson Press Release 2026; Nokia Newsroom 2026). 분해가 외부 조달 기회를 확대하는 방향으로 작동할지, 대형 벤더 수직 재통합이 외부 의존도를 오히려 낮추는 방향으로 작동할지가 현재 검증 불완전한 구간이다.
4. 수요 드라이버 — Open RAN·AI RAN·화웨이 퇴출 삼중 구조전환
| 구분 | 지표 | 2025 현재 | 2026~2029 전망 | 출처 |
|---|---|---|---|---|
| 전체 RAN 시장 | 글로벌 시장 규모 | 약 350억 달러 | CAGR +1% | Dell'Oro 2026-02 |
| Open RAN | RAN 내 침투율 | 약 5% | 2029년 28% | Grand View Research / TelecomLead 2026-03 |
| vRAN | 시장 규모 | 11.7억 달러 | 2026년 21.5억 달러 (+84% YoY) | Dell'Oro Group |
| Open vRAN 채택 | 신규 5G 배포 비율(2026) | — | 40% | Grand View Research |
| AI RAN — 에릭슨 | T-Mobile AI RAN 상용 시험 | 주파수 효율 +10%, 처리량 +15% | Q3 2026 상업 배포 목표 | Ericsson PR 2026 |
| AI RAN — 노키아 | NVIDIA 파트너십 규모 | 10억 달러 | Network Infrastructure 2026 전망 +12~14% | Nokia Newsroom MWC26; Nokia IR Q1 2026 |
| 화웨이 퇴출 | 서방 시장 제거 일정 | 영국 2027년말 완전 제거 | 독일 2026년말 완전 제거 | Light Reading 2026 |
| 무선 자본 강도 | 통신사 무선 Capex / 무선 매출 | 5G 피크 18% | 2026~2029년 11% | Dell'Oro Group 2026 |
| 5G 가입(글로벌) | 접속 건수 | 16억 건 | 2030년 55억 건 | GSMA Intelligence 2026-02 |
(출처: Dell'Oro Group 2026-02; Grand View Research; TelecomLead 2026-03; Ericsson PR 2026; Nokia Newsroom MWC26; GSMA Intelligence 2026-02; Light Reading 2026)
구조 전환의 핵심 논리
Open RAN 침투율 5%→28%와 vRAN +84% 성장은 전체 RAN CAGR +1%와 공존한다. 조달 방식의 변화 때문이다. 통합 장비 번들이 개방형 인터페이스로 분해되면서 RF 전력증폭기·필터·프론트홀이 별도 조달 대상으로 분리된다. 2025년 통신장비 매출 증가분의 절반은 하이퍼스케일러(클라우드 사업자) 발 수요가 견인했다(Dell'Oro Group 2026). 전통 통신사 Capex만으로는 성장을 설명할 수 없는 구조가 형성된 것이다.
화웨이 퇴출 공백은 이미 수년 전부터 알려진 로드맵이었으나, 독일(2026년말)·영국(2027년말)이 이제 실제 계약서 서명 단계로 진입하고 있다. 공백 흡수 주체는 에릭슨·노키아·삼성전자 3사이며, 국내 RF 부품사는 이들 3사 하위 간접 수혜 위치다.
5. 주요 글로벌 사업자 투자 계획 및 국내 수요 드라이버
글로벌 주요 사업자 Open RAN 투자 계획
| 사업자 | 투자 규모·목표 | 시기 | 출처 |
|---|---|---|---|
| Verizon | AWS-3 31.6억 달러 낙찰(88.5%). 에릭슨·삼성전자와 각 66억 달러 5G RAN 계약 기보유 | H2 2026 후속 벤더 선정 | Broadband Breakfast 2026-06-23 |
| AT&T | 5년간 140억 달러. 2026년까지 무선 트래픽 70% Open RAN 전환 목표 | 2026년까지 | TelecomLead 2026-03 |
| Vodafone Europe | 2027년까지 2,500개, 2030년까지 3만 개(30%) Open RAN 전환 | 2027~2030년 | TelecomLead 2026-03 |
(출처: TelecomLead 2026-03; Broadband Breakfast 2026-06-23)
국내 수요 드라이버
1. SKT AIDC 구축 사이클
SKT는 2026년 6월 29일 '대한민국 대도약 3대 메가프로젝트 국민보고회'에서 2029년 5GW, 2035년 15GW 규모 AI 데이터센터 구축 계획을 공식 발표했다(유안타증권 2026-07-01). NVIDIA CEO 젠슨 황이 2026년 6월 9일 언급한 1GW당 약 91조원 기준이면 1단계 5GW만으로 455조원 규모 인프라 사이클이다. AI RAN 도입은 7년 만의 신규 5G 요금제 출시로 연결될 가능성이 제시됐다(하나증권 2026-06-19). 단, SKT AIDC 구축의 전제조건은 전력 수급 안정성 확보다. 데이터센터는 랙당 20~40kW 전력을 소비하며(일반 데이터센터 5~10kW의 4~8배), 전력 공급 지연 시 일정 후퇴 시나리오가 존재한다(유안타증권 2026-07-01).
2. 5G SA·3.7GHz 주파수 로드맵 — 미발표
2025년 12월 하이퍼 AI 네트워크 전략 발표에서 "2026년 여름 장기 주파수 할당 계획 발표"를 공식 약속했다(하나증권 2026-06-19). 분석 기준일 현재 미발표다. 5G SA 본격 상용화·3.7GHz 신규 주파수 할당이 동시 발표될 경우 국내 Capex 사이클 재개의 직접 트리거가 된다. 발표 시점이 매분기 지연됐다는 점이 Bear 측 핵심 근거다.
3. 국내 통신사 밸류에이션 현황
분석 기준일 2026-07-01 기준 SKT 2026F PER 13.4배, KT 9.1배, LGU+ 8.5배다(대신증권 2026-06-30). KT·LGU+ PER이 KOSPI 평균(9.8배)을 하회하는 구간이다. 배당수익률은 SKT 3.8%, KT 6.1%, LGU+ 6.2%다. 섹터 전체 멀티플 확장의 트리거는 5G SA·신규 주파수 발표 여부다.
국내 통신장비 관찰 후보 (섹터 구조 관점)
국내 부품사 3개사는 각각 상이한 공급망 레이어에 위치한다. 아래는 섹터 구조 관점의 포지셔닝 정리다. 개별 종목 매매 판단이 아니라 산업 내 위치 확인 목적으로 작성한다.
| 종목 | 밸류체인 위치 | 관찰 근거 | 리스크 요인 |
|---|---|---|---|
| RFHIC | 전력증폭기(PA) — 화웨이 공백 흡수 벤더 하위 간접 수혜 위치 | 방산·통신·반도체 모멘텀 병존. 광통신 CPO 사이클과 분리(유진투자증권 2026-06-11) | 삼성전자 AWS-3 벤더 선정 탈락 시 수혜 범위 축소. 단일 사업자·벤더 경로 집중 |
| 케이엠더블유 | 필터·안테나 — Open RAN 분해 시 별도 외부 조달 대상 노출 | Open RAN 분해 구조 직접 수혜 위치. 하나증권 직접 지목(하나증권 2026-06-19) | 무선 자본 강도 11% 구조적 축소 + 범용 하드웨어 전환 시 단가 하락 압력 |
| HFR | 프론트홀 장비 — vRAN·Open RAN 배포 확대 직접 수혜 위치 | 신규 5G 40%가 2026년 Open vRAN 채택. AWS-3 종료→H2 2026 벤더 선정→수주 시퀀스(하나증권 2026-06-19) | 국내 3.7GHz·5G SA 발표 재연기 시 선반영분 역회전. 정책 타임라인 의존도 높음 |
(출처: 하나증권 2026-06-19; 유진투자증권 2026-06-11; TelecomLead 2026-03)
6. 리스크 팩터 정량화
| 리스크 | 영향도 | 발생 확률 | 모니터링 지표 | 임계값 |
|---|---|---|---|---|
| 국내 5G SA·3.7GHz 정책 재연기 | 상 | 40~50% | 정부 공식 주파수 로드맵 발표 시기 | 2026년 7월 내 미발표 시 두 번째 연기 해석. 실제 발주까지 6~12개월 후행 |
| 무선 자본 강도 구조적 축소 + 단가 하락 | 상 | 70~80% | Dell'Oro 반기 무선 자본 강도 보고서 | 자본 강도 11% 이하 지속 시 부품 단가 하락 압력 가속 |
| 대형 벤더 수직 재통합 — 간접 수혜 희석 | 상 | 50~60% | 에릭슨·노키아 외부 RF 조달 계약 건수 추이 | 전용 실리콘 내재화 확대 → 외부 RF 조달 의존도 감소 방향 |
| 미국 수주 단일 경로 집중 | 상 | 30~40% | Verizon H2 2026 벤더 선정 공시 | 삼성전자 탈락 시 RFHIC·KMW·HFR 수혜 경로 대폭 축소 |
| SKT AIDC 전력 수급 지연 | 중 | 25~35% | SKT AIDC 전력 공급 인허가 진행 상황 | 전력 공급 지연 시 5GW 1단계 일정 후퇴 |
| 매크로 상대 강도 열위 지속 | 중 | 60~70% | 통신업종 주간 수익률 vs KOSPI, IYZ 순유출입 | IYZ 순유출 지속 + 국내 통신업종 KOSPI 대비 -3%p 이상 열위 구간 |
| 유럽 통신사 재원 부족 | 중 | 50~60% | GSMA 유럽 5G 재원 갭 추이 | 2,050억 유로 부족 지속 시 화웨이 교체 속도 지연 가능 |
(출처: 하나증권 2026-06-19; Dell'Oro Group 2026; GSMA 2026; 유안타증권 2026-07-01)
7. 산업 국면 판단 및 핵심 모니터링 지표
산업 국면: 중립 균형 구간 (방향성 확인·수량 미확정)
통신장비 섹터는 구조 성장의 방향성(Open RAN 5%→28%, SKT AIDC 15GW, AWS-3 35.7억달러, 화웨이 퇴출 실행)이 확인된 상태와 실제 발주·수주 규모 수치화가 선행되지 않은 상태가 공존하는 균형 구간에 있다. 전통 통신사 Capex는 -2%(2026년) 역성장이며, 무선 자본 강도는 18%→11%로 구조 하락 중이다. 국내 5G SA·3.7GHz 주파수 발표는 분석 기준일 현재 미발표다.
세 가지 촉매 시퀀스가 이 균형을 방향으로 전환하는 조건이다.
① 국내 5G SA·3.7GHz 주파수 로드맵 발표 → ② Verizon H2 2026 벤더 선정에서 삼성전자 채택 확인 → ③ 분해(Disaggregation)가 국내 RF 부품사 외부 조달 증가로 실현
세 조건 중 하나라도 미충족이면 Bull 시나리오의 강도가 낮아진다. 반대로, 국내 발표 재연기·삼성 탈락·수직 재통합 가속 중 하나가 발생하면 Bear 시나리오로 전환한다.
핵심 모니터링 지표
| 모니터링 항목 | 현재 상태 | 국면 전환 임계값 |
|---|---|---|
| 국내 3.7GHz·5G SA 주파수 발표 | 미발표 | 7월 내 발표 — 섹터 Capex 재개 기대 선반영 구간으로 전환. 재연기 시 두 번째 지연으로 해석 |
| Verizon AWS-3 후속 미국 벤더 선정 | H2 2026 대기 | 삼성전자 퍼스트 벤더 채택 — 국내 부품사 수혜 경로 수량화의 전제 조건 |
| 에릭슨·노키아 무선(RAN) 유기적 성장률 | 에릭슨 Q1 +7% / 노키아 모바일 +3% | 분기 실적 발표 시 기준선 유지 여부. 하락 전환 시 공급망 압력 하방 확산 |
| 무선 자본 강도 추이 | 11% 하락 경로 진행 중 | Dell'Oro 반기 보고서. 11% 이탈 하향 시 부품 단가 추가 압박 구간 진입 |
| 국내 통신업종 상대 강도 | 주간 -9.8% (KOSPI -6.0% 대비 열위) | KOSPI 대비 열위 축소 + IYZ 순유출→유입 전환이 동시 충족 시 자금 흐름 전환 신호 |
| Open RAN 분해 vs 수직 재통합 실증 | 진행 중(검증 불완전) | 대형 벤더 실리콘 내재화 발표 건수 vs 국내 부품사 수주 확정 계약 건수 비교 |
(출처: 하나증권 2026-06-19; Dell'Oro Group 2026-02; Ericsson PR 2026; Nokia IR Q1 2026; 유안타증권 2026-06-24)
용어 사전 (핵심 5개)
| 용어 | 설명 |
|---|---|
| RAN (Radio Access Network, 무선접속망) | 기지국과 단말기 사이 무선 구간 담당 장비 집합. 2025년 글로벌 규모 약 350억 달러 |
| Open RAN (개방형 무선접속망) | 개방형 인터페이스로 서로 다른 벤더 하드웨어·소프트웨어를 혼용 가능한 구조. 2025년 침투율 5%→2029년 28% 목표 |
| vRAN (Virtualized RAN) | 기지국 기능을 범용 서버(COTS) 위 소프트웨어로 구현. 2025년 11.7억 달러→2026년 21.5억 달러(+84%) |
| AI RAN | 기지국 스케줄러를 신경망 기반으로 대체해 주파수 효율·처리량 개선. 에릭슨(전용 실리콘)·노키아+NVIDIA(GPU 가속) 경쟁 |
| AWS-3 (Advanced Wireless Services 3) | FCC 관할 중대역 주파수. 2026년 6월 재경매 총 35.7억 달러 낙찰. 수익금은 화웨이·ZTE 장비 교체 재원(립앤리플레이스) |
💡 골목지기 퀀트 뷰 핵심 FAQ
Q1. 통신장비 섹터는 현재 어떤 국면인가?
A1. 구조 전환 방향성이 확인됐으나 실제 발주·수주 규모가 수치화되지 않은 균형 구간이다. Open RAN 침투율 5%→28%(Grand View Research), vRAN +84% 성장(Dell'Oro Group), AWS-3 35.7억달러 마감(SatNews 2026-06-24)이라는 Bull 변수와, 전통 통신사 Capex -2%(Dell'Oro 2026)·무선 자본 강도 18%→11% 구조 하락·국내 5G SA 발표 미완이라는 Bear 변수가 1:1로 대치한 중립 국면이다.
Q2. 국내 통신장비 섹터에서 구조적으로 관찰할 만한 기업은 어디인가?
A2. 밸류체인 위치 기준으로 세 개사가 관찰 후보다. RFHIC(전력증폭기, 화웨이 공백 흡수 벤더 하위 간접 수혜)는 삼성전자 AWS-3 벤더 선정 탈락 시 수혜 범위 축소 리스크가 존재한다. 케이엠더블유(필터·안테나, Open RAN 분해 직접 노출 구조)는 무선 자본 강도 구조 하락과 단가 하락 압력이 리스크다. HFR(프론트홀, vRAN·Open RAN 배포 수혜 위치)은 국내 5G SA 발표 재연기 시 선반영 기대치가 역회전하는 구간이다. 세 종목 모두 수주 규모 수치화가 선행되지 않은 관찰 단계다.
Q3. 통신장비 섹터에서 가장 큰 리스크는 무엇인가?
A3. 두 가지가 영향도 '상'으로 판단된다. 첫째, 국내 5G SA·3.7GHz 정책 재연기(발생 확률 40~50%) — 이미 한 차례 미뤄진 약속이며, 발표가 나와도 실제 부품 발주까지 6~12개월이 후행한다. 둘째, 대형 벤더 수직 재통합(발생 확률 50~60%) — 에릭슨의 전용 실리콘 내재화와 노키아의 NVIDIA 협력이 외부 RF 조달 의존도를 낮추는 방향으로 작동할 경우, Open RAN 분해가 국내 부품사 수혜로 연결되지 않는 시나리오가 현실화된다.
데이터 출처:
- Dell'Oro Group (delloro.com) — 글로벌 RAN 시장 규모·CAGR·무선 자본 강도·통신 Capex 전망 (2026-02 기준)
- Grand View Research / TelecomLead (telecomlead.com) — Open RAN 침투율·vRAN 시장 규모·사업자별 투자 계획 (2026-03 기준)
- GSMA Intelligence (gsma.com) — 글로벌 5G 가입 건수·트래픽·유럽 재원 부족 추정 (2026-02 기준)
- SatNews (satnews.com) — FCC AWS-3 경매 최종 낙찰액 35.7억달러 (2026-06-24 기준)
- Broadband Breakfast (broadbandbreakfast.com) — Verizon AWS-3 88.5% 낙찰·삼성전자 66억달러 계약 (2026-06-23 기준)
- Nokia IR (nokia.com) — Q1 2026 순매출 +4%·광통신 +20%·Network Infrastructure 전망 +12~14% (2026-04 기준)
- Ericsson Press Release (ericsson.com) — T-Mobile AI RAN 상용 시험·Q3 2026 상업 배포 계획 (2026 기준)
- BlackRock (blackrock.com) — IYZ ETF YTD +22.67%·최근 1개월 순유출 -1억 1,644만달러 (2026-06-29 기준)
- 하나증권 — 국내 통신장비주 과매도 진단·RFHIC/KMW/HFR 섹터 분석·통신서비스 7월 전략 (2026-06-19, 2026-06-23)
- 대신증권 — 국내 통신사 PER(SKT 13.4x·KT 9.1x·LGU+ 8.5x)·배당수익률 (2026-06-30 기준)
- 유안타증권 — SKT AIDC 5GW→15GW 구축 계획·통신서비스 밸류에이션 (2026-07-01, 2026-06-24 기준)
- 유진투자증권 — RFHIC 분석 OVERWEIGHT·CPO와 무선장비 사이클 분리 확인 (2026-06-11 기준)
- CNBC Markets — USD/KRW 1,555원 (2026-07-01 기준)
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